巨人法务

据西本新干线最新监测数据，9月19日沪大额银行承兑汇票月贴现率飙升至11.31‰，创历史新高，去年同期仅3.5‰。9月9日此数据尚为8.58‰，短短10日便急升三成。

“货币紧缩下，资金密集的钢贸行业首当其冲受到影响。”松江钢材城一钢贸企业负责人告诉记者，承兑汇票是目前钢贸商常用的结算方式，急升的贴现利率让企业运营成本大增，“钢材城一些钢贸商快撑不住了”。

20日，中国物流与采购联合会钢铁物流专委会发布了《中国钢贸商生存现状调查报告》(下称《报告》)称，今年的高利率决定了贸易商的资金成本较高。部分企业资金成本甚至暴增3倍，以前1吨钢材资金成本在20-30元，现在要50-70元左右，部分会更高。

资金成本飙升

钢贸商做生意首先需要解决的就是资金融通。

“钢贸业有‘1：3’的规则，做一单生意需要3倍的资金，才能保证整个资金链条的正常运作。”《报告》执笔路宁称。

“钢贸商分两种，一是对接上游的现货钢贸商，他们会囤货;二是对接下游的工地钢贸商，一般不囤货。”上述钢贸企业负责人称，贷款利率和银行承兑汇票贴现利率上升，第一类钢贸商运营成本上升得更快。

他称，现货钢贸商在给工地钢贸商供货时，往往采用银行承兑汇票结算。“目前承兑汇票的贴现利率这么高，现货钢贸商对流动资金要求又很高，不得不忍痛承担高成本贴现。”

金瑞期货钢铁分析师侯心强认为，现货钢贸商在整个钢贸链条上处于弱势。“目前还是钢厂处于主导地位，贸易流通企业对钢厂提货需要付全款，对下游企业开出应收款，因此融资成本一直以来都是钢贸商的一大块支出。”

此外，《报告》认为钢贸商资金成本上升还源于其巨大资金缺口。一方面，前两年信贷宽松时，部分企业挪用资金进入楼市、股市和大宗商品市场，货币政策稍微一紧就使其资金回笼压力加大。

另一方面，部分企业确实受到国内外经济大环境的影响，上游原材料成本上升，中间劳动力工资上涨，下游终端销售不畅，流转资金需求大。再者，多数钢贸企业的运转都存在着冒险主义因素，普遍存在超能力举债现象。

“目前银行信贷大门紧锁，钢材销售乏力，回款困难的情况下，稍高的承兑汇票贴现利率，钢贸商还是很愿意接受。”上述企业负责人称。

他进一步表示，即便在如此高的贴现利率下，钢贸商的承兑汇票贴现并不容易。“贴现资金毕竟也是占用银行的钱，现在银行钱紧，银行通过各种理由推脱不予贴现的也有。”

路宁称，一些钢贸商因此进入了民间融资领域，开始接触担保公司、小额贷款公司等，融资成本进一步趋升。

公开数据显示，截至6月底，受银行借款增加、贷款利率、承兑汇票贴现率上调等因素影响，钢贸行业财务费用增幅最大达到33.79%。

现货期货跌跌不休

巨大的资金成本压力下，钢贸商似乎只能选择降低库存，从而放大了市场供应量。

我的钢铁网数据显示，仅2周时间(9月7-21日)，唐山钢坯暴跌260元/吨;上海市场螺纹钢、线材下跌100元/吨和60元/吨。现货市场跌跌不休，钢材期货也毫无起色。截至21日，螺纹钢期货比9月初下跌了约200元/吨。

《报告》称，62.7%的受访者认为今年的钢贸经营环境及状况比2008年金融危机时还差，钢贸行业已经由暴利时代步入微利甚至“负利时代”。钢贸市场的不景气已经使得钢贸商步履维艰。

然而，侯心强称，钢材价格或已企稳。“从21日螺纹钢1110合约来看，收盘微涨0.75%，已经止跌。我认为钢材市场的不景气，更多来自于社会资金面的收紧，整个大宗商品都在下跌，并非只有钢材。钢材市场供求面并没有太大问题。”

他认为，根本来说，钢材生产成本对钢价有个底部的支撑作用。

然而有市场人士认为此“成本支撑说”岌岌可危。中秋后，国产矿和进口矿价格都开始下跌，唐山地区66%铁精粉价格累计已下跌90元/吨。此前支撑钢价最重要的因素，即生产成本也已出现松动，钢价向下的空间恐将进一步打开。