巨人法务

　　从风险和机遇两个方面的现状分析，PE在开始选择标的企业和最后退出阶段是最重要的部分，这两阶段操作得好，能促进多层次资本市场的完善建立。而联系这两个阶段的纽带之一，就是产权交易市场。

　　目前国内有两个主要的资本市场：一个是证券市场；另外一个就是与之平行的产权交易市场。据国务院国资委企业国有产权交易信息监测系统的统计显示，自2008年以来，通过北京、天津、上海、重庆四家主要产权交易机构公开挂牌完成的国有产权交易呈爆发式增长态势，企业国有产权进场交易制度的贯彻落实效果逐步得到显现。今后，物权、债权、股权、知识产权、劳动力产权、管理产权、特许经营权等都应该是产权交易的范围。

　　而现在中小企业融资的途径还是比较少的，通过银行间接融资也面临着比较高的门槛。随着相关法律和制度的逐步完善，产权市场或将成为今后中小企业或创业型企业的重要融资场所。而私募股权基金在寻找合适项目介入和股权退出的方式上又多了一个不错的选择。

　　对PE而言，产权市场大量的优质产权项目资源大大降低了PE的搜索成本，而产权市场的企业并购重组平台功能也为PE提供了通畅的退出渠道。对产权市场而言，PE的加入为项目企业提供了急需的资金，提升了产权市场的融资功能；同时，PE由于其专业的投资理念和高效的资本运营理念在产权交易中积极充当“运动员”，极大活跃了产权市场，使得产权市场作为多层次资本市场重要组成部分的功能发挥得更加充分。

　　随着大多数具备条件的国有企业改制已经或基本完成，而非公经济和混合经济主体对产权交易市场的融资服务需求日益增长，产权交易市场不再局限于浓厚的要素市场色彩之定位，它在向规范的场外交易市场（OTC）转型过程中，必然会更多地追求获得健全的私募股权投融资功能，并将服务的重心逐渐转向民营中小企业。

　　产权市场具有强大的优化资源配置和发现产权交易价格的功能，已经成为中国多层次资本市场的最基础部分，成为国际PE、VC发现优秀投资项目的重要场所，产权市场和PE的对接已经成为中国资本市场发展的必然趋势，也将是投融资市场的重要渠道。（作者单位：湖南乾丰投资管理咨询有限公司）