巨人法务

　　上周五晚，证监会发布了《上市公司股东发行可交换公司债券的规定》，利用可交换债券控制"大小非"减持。根据此规定，大小非可以其持有的上市公司股票为标的，发行可交换债券进行融资，债券持有人可视市场情况决定是否转成股票。

　　说白一点：就是大非用手中持有的股票抵押给证券托管机构，如证券商，然后以股票抵押发行债券，从理论上说，如果股市低迷，市价低于转股价，债券持有人就不会转股，这样就可减少二级市场的流通筹码；而若股市高涨，债券就可转换成股票，从而对转换股票的速度和规模加以控制。

　　但是，可交换债券发行主体是上市公司的大股东，不像可转换债券发行主体是上市公司，由于不是强制措施，只有在大股东急需用钱、二级市场与大宗交易市场无法套现、债息率低的情况下，才可能出现。如果大股东不急用钱怎么办？那这个救市措施只能等于作废了，多此一举。

　　还有一个问题是，现在处于大熊市第二阶段，大家预期普遍不看好，这个发行可交换债券谁来接盘？有可能面临发行困难的局面。

　　近期大盘股IPO发行真是杀鸡取卵式圈钱，招商证券通过上会了，熊市中继续发行大盘股无缝杀鸡取卵，使股市继续雪上加霜。