巨人法务

正文：　 一直在国际市场靠品牌输出进行国际化扩张的海尔集团终于出手国际并购市场，近日，有消息传出，海尔集团正考虑竞购排名北美家电业三号位置的美泰克（Maytag），以圆在美国曲线上市之梦。如果一旦海尔竞购成功，那将是继TCL并购汤姆逊彩电业务、联想并购IBM的PC业务后，中国企业的又一项大规模跨国并购举动。中国企业不断出击国际市场，反映了中国企业开始走出国门，到世界大市场去拼搏的愿望。然而，国内企业的跨国并购之路并不顺利，针对已经出现的一些问题，有市场人士指出，由于国内企业普遍缺乏对国际资本市场的认识，从而忽略了并购过程存在的许多不确定性因素，出现了许多提升风险的误区。误区一 先上车而后买票去年成功收购汤姆逊彩电业务的TCL，近来比较郁闷。本指望收购汤姆逊彩电业务后能对企业发展有较大帮助，岂料今年一季度营运结账后发现，竟然亏损327 亿元人民币。TCL之所以国际化后陷入泥潭，一个重要原因就是在进行国际并购时，没有聘请专业咨询公司参与收购方案设计。国内企业往往简单地把国内市场环境中的一些“经验”用到国际市场上，比如，以为只要注入一定资金，就会使企业获得新生。殊不知，如果不是内在沉疴，靠资金就能挽救企业，这些著名国际企业股东何不融资自救？其实，在今天的国际并购市场，同样没有免费的午餐。正如TCL集团董事长李东生曾后悔在进行国际并购前没有聘请专业咨询公司参与收购方案设计那样，事实证明，“先上车后买票”之类做法在国际市场环境中根本行不通。误区二 不能光看表面账和国内企业包装上市一样，国外企业在出让公司时，同样也将自己精心包装得“花好稻好”，并购时得留个心眼。如TCL在并购后发现，光支付来自并购企业员工的巨额工资，就成为合资公司一大“失血点”。而不久前流产的上汽收购罗孚汽车75％的股权案，原因就在于上汽在进行深入的尽职调查后发现，罗孚的财务状况远比英国政府和上汽集团先前所了解的要糟糕。从表面看，在英政府支持下的罗孚公司财务状况还算可以，但仔细一检查，问题就出来了：罗孚汽车的所有者——凤凰风险控股公司财务状况就不那么像样了，如果凤凰风险控股破产，将导致罗孚汽车的债主宝马公司提出偿还 4.27亿英镑无息贷款的要求，并使上汽集团立即背负罗孚汽车养老金缺口的责任。不查不知道，一查吓一跳。当然，上汽也就同罗孚“拜拜”了。误区三 急于求成国际化今年3月19日，四川长虹一纸亏损公告令市场震惊：公司2004年度因计提3.1亿美元坏账，亏损37亿元。这不仅刷新了我国证券市场单个公司亏损之最，也使得长虹数年的利润被一扫而空。长虹之所以会折戟国际市场，就在于其急于求成推行国际化战略。其实，长虹在美国的合作伙伴APEX的“头儿”季龙粉素有“空手道大师”之称，在APEX的经营历史中，拖欠国内各电子厂商的货款早已成习惯，为此，新科集团、宏图高科、天大天财等都渐渐退出了与该公司的合作。而长虹为推行国际化战略、片面追求高出口，在自身顽疾及市场环境重压之下的孤注一掷，饥不择食地选择APEX，导致在美国败走“麦城”。当然，也不能因此就放弃国际并购市场，中国企业想在国际市场占有份额，跨国并购是必然要走的一条道路，而且国内一些优秀企业已经具备一定的并购条件。只是在遇到这些问题之后，国内企业如果没有做好跨越类似泥潭的准备，决不该匆忙行事，需要更好地熟悉国际市场水性，然后把握其中的机会。我们希望海尔集团能走得更好。