巨人法务

　　在最近几年的风投市场，涉及民用消费的餐饮题材一直是最火的行业之一。小肥羊、俏江南等一系列商业连锁成功上市让人怦然心动。

　　特许加盟容易出成绩，固定资产投资不大，通过简单的拷贝业绩容易做大，但也难以保持控制力，容易危及品牌。

　　虽然概念吸引人，但是投资人越来越重视的一个指标就是连锁概念中直营与加盟的比例。

　　直营投入更大，也要自己管理与经营，“费时费力费子弹”。另外，如果直营不善，风险大于加盟，因为没有风险的分担者。

　　凯鹏华盈投资公司副总裁周炜认同这一观点，因为直营连锁更容易贯彻总部的管理体系。“加盟店过多，容易导致管理混乱，加盟体系就很不稳定。”更为重要的是，从财务角度讲，即使规模再大的特许加盟体系，加盟方的销售收入和利润也没有办法在盟主的财务上体现，因此，在资本的推动下，在上市的诱惑下，特许连锁品牌展开收购加盟店或者开直营店的做法也就顺理成章了。

　　尽管直营和加盟各有优缺点，但红杉资本的合伙人张帆认为，在服务产品领域，“直营更有优势，尤其是餐饮行业”。

　　真功夫是一家以直营为主的中式快餐企业，店数已经过200家，其投资人今日资本的合伙人温保马表示，除了看中这家企业所代表的行业潜力，更注重其直营连锁的模式。

　　不仅在餐饮行业，多家知名企业开始了从加盟体系向直营体系的转型：百丽、21世纪不动产、小肥羊、永和豆浆、游戏学院等知名连锁机构都纷纷加大直营连锁的力度，或者展开对加盟店的收购行动。在短时间内，直营比例大幅度增加。

　　另一家餐饮企业小肥羊在引入3I集团和普凯基金两家公司2500万美元的资金之前花了3年的时间对其加盟店进行清理整顿，改“以加盟为主、重点直营”的开店路线为“以直营为主，规范加盟”，收购了大部分代理商和加盟店的股权。

　　“当我需要时，总是希望别