巨人法务

　　对私募股权基金说，有两个方面盈利。一个是“基金”本身盈利，另一个是“基金管理人”（例如基金管理公司）盈利。

　　我们这里先说“基金”本身的盈利模式。

　　私募股权基金的主要盈利模式，是资本的评价增值。

　　任何投资（包括私募股权投资）的盈利模式，都可能有两种。即“资本利得”和“资本评价”。

　　资本利得，就是资本本身获得收益，减去支出后，所得的剩余。一般地说，这种剩余被称为“利润”，它是资本的利得增值。

　　资本评价，就是资本市场（例如股票市场）对资本价值的评价。如果资本市场对资本的评价价值高于资本的实有价值，高出的部分，就是资本的评价增值。

　　当然，市场对资本的评价，是以“货币”方法进行，即西方所谓“货币选票”。

　　这也就是说，所谓“资本增值”，有“利得增值”和“评价增值”。

　　资本利得，可能进一步演化为资本评价。

　　资本利得，是资本的内源盈利；资本评价，是资本的外源盈利。

　　这也就是说，所谓“资本增值”，有“内源增值”和“外源增值”。

　　对私募股权基金（以及任何其它投资）来说，固然也要利得增值（内源增值）。但私募股权基金更为看重、而且是主要增值目标的，是资本的评价增值（外源增值）。

　　然而资本利得却是资本评价的基础。因为资本评价的唯一标准，是资本的盈利能力。所以若资本利得不好，市场对资本的评价就不好。

　　任何产业性的投资，盈利模式的项目载体，都是“项目、产品、企业”3个项目点的5种组合。就是“买项目，卖项目”、“买项目，卖产品”、“买企业，卖产品”、“买项目，卖企业”、“买企业，卖企业”。

　　买项目、买企业，分别是指对项目或企业投资，下同。

　　对私募股权基金说，有两个方面盈利。一个是“基金”本身盈利，另一个是“基金管理人”（例如基金管理公司）盈利。

　　我们这里先说“基金”本身的盈利模式。

　　私募股权基金的主要盈利模式，是资本的评价增值。

　　任何投资（包括私募股权投资）的盈利模式，都可能有两种。即“资本利得”和“资本评价”。

　　资本利得，就是资本本身获得收益，减去支出后，所得的剩余。一般地说，这种剩余被称为“利润”，它是资本的利得增值。

　　资本评价，就是资本市场（例如股票市场）对资本价值的评价。如果资本市场对资本的评价价值高于资本的实有价值，高出的部分，就是资本的评价增值。

　　当然，市场对资本的评价，是以“货币”方法进行，即西方所谓“货币选票”。

　　这也就是说，所谓“资本增值”，有“利得增值”和“评价增值”。

　　资本利得，可能进一步演化为资本评价。

　　资本利得，是资本的内源盈利；资本评价，是资本的外源盈利。

　　这也就是说，所谓“资本增值”，有“内源增值”和“外源增值”。

　　对私募股权基金（以及任何其它投资）来说，固然也要利得增值（内源增值）。但私募股权基金更为看重、而且是主要增值目标的，是资本的评价增值（外源增值）。

　　然而资本利得却是资本评价的基础。因为资本评价的唯一标准，是资本的盈利能力。所以若资本利得不好，市场对资本的评价就不好。

　　任何产业性的投资，盈利模式的项目载体，都是“项目、产品、企业”3个项目点的5种组合。就是“买项目，卖项目”、“买项目，卖产品”、“买企业，卖产品”、“买项目，卖企业”、“买企业，卖企业”。

　　买项目、买企业，分别是指对项目或企业投资，下同。

　　1、买项目，卖项目：

　　买来某成熟程度较低的项目，将项目进一步完善，使之更成熟后，将其卖给下家投资人，或与下家投资人以项目入股。 将项目卖给下家投资人，是资本评价。项目入股，是资本利得。

　　2、买项目，卖产品：

　　买来项目，形成企业进行生产和经营，出售产品，是资本利得。

　　3、买企业，卖产品：

　　就是通常的对企业投资后，通过销售产品而获利。是资本利得。

　　4、买项目，卖企业：

　　买来项目，形成企业。将企业做好后，到产权市场将企业出售。这是资本评价，是创业投资最常见的做法。

　　5、买企业，卖企业：

　　对企业投资。将企业做好后，但产权市场将企业出售。这是资本评价。