巨人法务

□北京东方华尔理财团队 国家理财规划师(ChFP)赵清 　　分析债券的投资价值需要通过一些数学模型的运算来进行量化考察，一方面是计算债券的理论价值，另一方面是分析债券面临的利率风险，通过债券的久期这个指标来衡量。 　　计算债券的理论价值，都应运用现金流贴现原则，这是适用于各种债券的原理。具体的做法是将该债券未来能够回收的价值都进行折现，也就是求现值。即通过债券发行人将来支付的利息和面值，用合理的收益率计算其现值，这个现值即债券的合理价值，可以与市场价格进行比较，从而决定购买、卖出或持有。也可以将市场价格作为现值，未来的利息收入与面值作为年金与终值，从而计算其到期收益率，来分析其是否理想。 　　计算债券所面临的利率风险，要用到久期指标。久期可以直接用来衡量债券的利率敏感性，理论上讲，用久期乘以利率变动的幅度即为债券价格变动的幅度，只是变动方向相反。零息债券与到期一次还本付息债券的久期均为其到期期限，分次付息的债券久期的计算比较复杂，先对每次收到的收益进行折现，确定该现值在理论价值中的比例，再对相应期限进行加权平均。债券的久期就是加权平均的回收期。