巨人法务

　　参加第一届中国资本成长论坛的私募股权基金专家表示，目前政策面上对有限合伙企业的限制越来越少，不仅能开立证券账户，也可以成为上市公司的法人股东，这将推动我国私募基金的发展。

　　他们认为，随着二级市场的调整，不少股票估值已和私募基金介入非上市公司的价格差不多，具备了很好的投资机会。

　　政策松绑有限合伙

　　私募股权基金法律专家、东方华银律师事务所合伙人李磊表示，新公司法引入有限合伙企业后，目前政策面对于有限合伙企业的限制越来越少了。根据他的了解，目前商务部已经批准一家外资企业当有限合伙企业的合伙人，改变了外资不能当有限合伙企业合伙人的传统，突破了外资不能进入中国PE的现状。

　　有限合伙企业不能开立证券账户的限制也在突破，目前，深圳已经有一家有限合伙企业开立了证券账户。此外，前段时间“有限合伙企业不能作为拟上市企业股东”的新闻引起了社会的关注，而据李磊了解的情况，目前我国已经上市的企业中间有四家企业的股东就是有限合伙企业。

　　李磊认为，目前，商业银行正在纷纷介入私募领域，这将改变私募的发展趋势。最近工商银行通过财务顾问的角色在跟很多基金合作，除了基金托管业务，它还帮着找(LP有限合伙人，即VC/PE的出资人)和找项目，并且托管提取的管理费。中国农业银行也刚刚在总行成立了专门部门，正准备做一个农业基金，同时交通银行和浦发银行都在朝这个方面努力。

　　已到投资好时机

　　嘉富诚国际资本有限公司董事长郑锦桥表示，去年PE进入的一些企业通常市盈率在8倍甚至是更高，而现在不少股票只有7倍甚至更低市盈率，很多企业的价值相对偏低了。他认为，这对私募股权基金是个机会，利用现在的低价格，把目标上市公司通过运作私有化，再进行重组，若干年以后等股市升温之后再上市。

　　“现在我们没有投资非上市企业，而是正在买上市公司的股票，因为很简单，股票的价格和非上市企业的价格差不多高。”李磊认为，股市大幅调整之后，已经是投资的好时机。他介绍说，上海浦东新区现在成立了80多家有限合伙企业，由于没项目可投资，大概有一半的有限合伙企业正在歇业，另有一部分有限合伙企业正在二级市场买股票。

　　谈到私募基金的投资策略，李磊说，除了股权投资，现在很多私募基金还在做债权投资。为了规避“企业之间不能相互借贷”的规定，做债券投资时，可以通过银行定向委托贷款，也可以先占股权，过一段时间之后再按约定收益退出。

　　郑锦桥预计，未来我国私募基金还将有很大的发展空间，目前私募股权基金只有2000亿-2500亿元之间的规模，而证券投资基金约在3万亿元，两者之间的差异还比较大，但是在发达的资本市场，证券投资基金和私募股权基金的规模是接近的。