合并的行业背景分析 过去两年里,不仅是英国,整个欧洲地区的生物技术产业都一直处于十分不景气的状态,甚至连一种新药的诞生也无法激起这类公司的股价上升。股票市场的一些机构投资人甚至考虑要全面放弃对这一领域的投资。关于“投资生物技术可以获得暴利”的流言已经破产,特别是因为研制抗癌新药一度被视作该领域最大希望的英国生物技术公司,如今已使那些早期对其狂热的投资者感到他们的利益被出卖了。在英国和欧洲大陆均居于榜首的生物技术风险资本基金----穆林生物科学基金主席克瑞斯·伊克斯这样评论说,过去3年里,有大量的资金投入了这一领域,但是这些钱再也没有收回来。
实际上,生物技术产业已经成为一个巨大的投资“黑洞”。细胞技术公司与粒子螺旋藻公司的合并,不过是这一领域的企业在未来几年大规模合并的开端,因为欧洲根本不需要有1100家生物技术公司。生产能力的严重过剩已使得这种调整刻不容缓。生物技术产业只有通过重新整合,确保公司的股东们有所收益,才是真正的出路。伊克斯的生物技术风险资本基金同这一领域的其他投资人一样,已经开始向外转移投资。 新组建的细胞技术与螺旋藻科学公司的非执行总裁约翰·杰克逊认为,这次合并行动是欧洲生物技术产业经过15年发展历史后的一个转折点,它将对这一产业的结构调整起到重要的推动作用。因为直到现在,在生物技术产业内部仍然存在着一种麻痹意识,它植根于对发展生物技术产业的错误理解。 生物技术公司产生的第一波高潮产生于70年代晚期,加利福尼亚的一批企业家利用分子生物科学领域的最新成果创建了一批生物技术公司。当时,这类公司都纷纷另起炉灶独立于大型制药企业集团之外,但现在又正在融合为制药大企业的一部分。对那些大型制药公司来说,生物技术已经成为其研究开发所必需的手段,他们并不需要把研究完全放在自己的实验室里进行,而是可以通过与生物技术公司建立一种紧密的关系链,以保障他们下更大的赌注在多样化技术开发和新药的研制上。
但是,对于生物技术领域的投资人来说,他们则面对着更大的难题。因为投资人不可能把投资失败的风险成本纳入研究开发费用预算中。他们必须力求在数以百计的小型生物技术公司中找到成功者来进行投资。而事实上要发明(研制)一种新药是极其艰难的,通常一种新药从开始研究到推向生产、有利可图,粗略计算需要10年时间,其问还充满着各种不确定性因素和众多的管制性障碍。因此,大多数生物技术公司根本就没有能力研制新药。 不同的是,大型制药公司能够通过其他产品的部分利润来抵补科研失败的损失,而生物技术公司往往就是从一个项目起家,一旦失败也就所剩无几了。如今已狼狈不堪的英国生物技术公司就是典型的例子。欧洲的一位行业分析师形象地比喻说,“大型制药商一般是在夜半更深之际悄悄地掩埋失败的死难者,而生物技术公司往往只能是在投资人的声讨会上公开埋葬自己!” 因此,在英、美等国很多投资人对生物技术不切实际的幻想已经彻底破灭。他们已经认识到,盲目的狂热投资(投机)实际上是被导人了歧途,即试图从失败者中找到赢家。在美国,寥寥可数的几家生物技术公司曾经创造了成功地获取暴利的奇迹,包括发现红蛋白(学名是促红细胞生成素,ERYTHR0P0IETIN)的阿母根(AMGEN)公司,它因为成功地商业化了这种专治贫血症的蛋白质类新药而获取了暴利,今天这家公司已经成为全球第一大生物技术公司,总资本市值达275亿美元。其他几家比较成功的美国生物技术公司,包括成功地研制出治疗艾滋病新药的艾高仑(AG0UR0N)公司等均己被大型制药企业集团收购。 |||
相反,英国的生物技术产业根本就没有美国这种动人的成功故事。英国生物技术公司曾一度向世界公布它已经找到了抗癌新药,但最终还是失败了。就在3年前,这家公司的股价还很高,总资本市值高达20亿英镑,如今这家公司的股价己滑落到3年前的十分之一。英国生物技术公司的惨败己把大多数投资人从生物技术这一领域吓走了,只有少数“顽固派”还留在这里。即使这些留下来的投资人也已经改变了他们的投资策略,投资人根本不看那些资本市值在1亿英镑以下或手中只有前期研究开发项目的公司股票。他们只投资那些产品贴近市场、有实际盈利能力的公司股票,任何投资人都不愿意手持股票等5年再说。 过去几个月里,投资人态度的转变已直接促成了生物技术产业的第一波重组浪潮,那些已经研制出了新药但是还没有将之推向市场的公司,与那些由于资金短缺而导致周转不灵的公司,如今纷纷走到一起寻求重组。如因克隆羊而闻名的一家苏格兰公司(R0SLINBlOMED)与美国细胞再生技术的先驱企业合并了;发现变形杆菌和治疗用抗体(PR0TEUS AND THERPEUTICANTIBODIES)的两家小型英国生物技术集团也合二为一了;总部设在DUNDEE的SHIELD也与挪威的AXIS集团合并了。 但是,这类合并案与细胞技术公司和粒子螺旋藻公司的合并是不可同日而语的。因为这两家公司都拥有面向大众、市场旺销的成品药、都具有独立地为制药产业服务、稳定地获取技术补偿收益的研发技术力量,合并后的总资本市值高达近7亿英镑,投资人自然对其也就倾注了更大的热情。 北京大学光华管理学院博士 华夏证券公司分析师 张后奇